9月中旬以来，黄金价钱屡创历史新高，打破2600好意思元/盎司，延续前年四季度以来的强劲牛市。限度9月17日，COMEX黄金期货12月合约年度涨幅逾越20%，2023年全年涨幅才9.8%，这亦然其2022年以来皆集第三年飞腾。

　　本周迎来好意思联储议息会议，这对黄金价钱来说是一个热切的节点。短期来看，需要眷注降息这个利好落地后的回调风险。关联词，永久看，好意思联储降息后，好意思元内容利率下行刺激投资需求攀升，肖似央行购金对冲好意思元信用走弱这个永久利好，黄金的牛市尚未竣事，有望再创历史新高。

　　好意思国经济零落的风险未扼杀

　　从经济倡导来看，2024年二季度，好意思国GDP环比折年率回升至3%，并莫得出现零落。滞后倡导如休闲率触发萨姆治安，个东说念主消费支拨等倡导泄露好意思国经济在三季度放缓，但尚未参加零落。

　　关联词，好意思国经济零落的风险并莫得扼杀，尤其是休闲率反弹，好意思联储为小心经济从延缓转向零落粗略率会在9月运行驻防式降息。凭据收益率弧线，咱们发现3个月-10年期好意思债收益率弧线倒挂结构尚未逆转，限度9月13日价差为1.31个百分点。按照历史边界男女性爱图片，收益率弧线倒挂之后半年至1年粗略率好意思国经济会出现零落，原因是高利率抑遏经济行为。

　　对好意思国经济有热切孝顺的私东说念主部门消费粗略率会在四季度出现负增长。挂念2020年新冠疫情之后好意思国经济的复苏旅途，不错看到，好意思国政府通过大边界财政补贴谢绝住户部门钞票欠债表零落，是好意思国经济复苏的要道。逾额储蓄使得好意思国住户消费抓续大幅增长，对GDP拉四肢用赫然。2024年，跟着逾额储蓄滥用殆尽，住户消费潜力不及。

　　二季度，好意思国住户个东说念主储蓄率降至3.3%，其在2020年二季度一度攀升至26.4%。消费支拨保抓增长的前提是可期骗收入保抓较快增长，本年好意思国住户个东说念主内容可期骗收入同比增速抓续放缓，究其原因，一方面是薪资增长放缓；另一方面是通胀的侵蚀作用。7月，好意思国住户个东说念主内容可期骗收入环比增长0.11%，改日很大可能堕入负增长。好意思国东说念主口拜访局公布的数据泄露，好意思国8月零卖销售环比加多0.1%，天然好于预期的下跌0.2%，但低于7月诊疗后的1.1%。

　　天然现时看不到好意思国经济零落的风险，然则好意思国历次经济零落都起原于私东说念主部门去杠杆，一朝地产萎缩和去库存共振，那么私东说念主部门大边界去杠杆会导致好意思国经济出现零落。好意思国经济零落的风险起原于两方面：一是好意思股抓续暴跌，激发私东说念主部门钞票欠债表零落，原因是股票在住户钞票中占比偏高，迫临18%，高于2001年互联网泡沫幻灭时的记载；二是众人债务违约，这种可能性很小，原因是好意思国债务货币化和好意思国政府通过通胀稀释债务。

　　黄金投资需求正在逐渐转头

　　2022年下半年于今的黄金牛市，黄金投资需求是缺席的。挂念历史不错发现，2009年一季度、2010年二季度、2016年一季度黄金投资需求都逾越600吨，但2022年下半年于今黄金价钱创历史新高，投资需求才300吨摆布。统计历史数据发现，黄金价钱与黄金的投资需求呈现中等正关系性，反过来与工业需求、首饰需求呈现中等负关系性，这与投资者的直观是不相通的。

　　投资需求的发轫倡导是好意思元内容利率，因为好意思元内容利率不错被视为投资黄金的契机资本，契机资本越低，黄金投资更有性价比。在好意思国经济延缓、好意思联储降息配景下，好意思元内容利率是下行的，这意味着改日投资需求将转头，接棒央行购金这个利好再次驱动黄金价钱飞腾。9月16日，代表好意思元内容利率的10年期TIPS收益率降至1.54%，创2023年7月27日以来最低记载。与此同期，响应黄金投资需求的全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金抓有量在9月中上旬赫然上升，限度9月16日升至872.63吨，此前其在3月创下年内低点815.13吨，前年同期为880.27吨。

　　图为黄金投资需乞降COMEX金价走势对比

　　央行购金不息推升黄金需求

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　　连年来，好意思国经济天然从疫情中复苏并保抓韧性，主要原因是大边界财政扩展，但为合作财政扩展，好意思国财政部大边界发债，好意思国众人债务高企，导致好意思元信用受损。此外，跟着好意思国政事、经济、科技等概述实力下跌，好意思元在全球外汇储备中的占比束缚下跌，列国纷繁进行多元化建树。限度2024年一季度，好意思元在海外外汇储备中的占比降至58.9%，在20世纪70年代布雷顿丛林体系建设时这个比例在70%摆布。

　　在黄金需求中，近三年央行购金的占比大幅攀升，这也就不错表现为何黄金投资需求增长不赫然但黄金价钱在近三年大幅飞腾。寰宇黄金协会公布的数据泄露，2024年一季度，全球央行购金约为286.2吨，高于前年四季度的173.6吨。2024年上半年，列国央行累计购买了483吨黄金，创下新记载。

　　说七说八，好意思联储降息在即，短期黄金价钱可能因“买预期卖履行”这个阛阓样子出现回调，然则中永久看，好意思联储降息意味着全球货币计策崇敬转向宽松，好意思元内容利率下行的势头有望加快，这将刺激投资需求转头。琢磨到好意思元信用走弱配景下，列国央行购金是永久的行为，因此黄金牛市还将不息鼓励。

　　往返策略上，投资者不错买入芝商是以好意思元计价的小型黄金期货（MGC）或者买入以东说念主民币计价的上期所黄金期货，以获取黄金价钱飞腾带来的收益或对冲黄金采购资本上行的风险。为了以较低的资本或最小的失掉获取黄金价钱飞腾的契机，还不错买入芝商所和上期所的黄金期权合约。

　　芝商所小型黄金期货合约的边界是100盎司黄金期货合约的1/10男女性爱图片，其合约单元为10金衡盎司。8月，COMEX黄金期货活跃合约皆集第二个月创下2550.60 好意思元/盎司的历史新高，措置资金净头寸已达到20万份合约，为2020年1月以来的最高水平。（作家单元：广州金控期货）