从玉米估值和四季度替代品情况看打屁股 调教，玉米在刻下价钱下连接着落空间较为有限。与此同期，计谋层面中性偏多。提出玉米空单握有者可逢低慢慢减握，缩短仓位。

　　自7月初以来，玉米价钱呈现握续着落走势。其中，锦州港玉米价钱从此前的2440元/吨跌至现在的2190元/吨，跌幅为10%傍边。咱们以为，本轮玉米价钱出现握续着落，主要原因在于旧作玉米产量同比大幅加多调换玉米替代品供应处于高位，使得旧作玉米供给大于需求。瞻望新年度玉米供需及刻下玉米估值情况，咱们以为玉米价钱连接着落空间较为有限，提出空单握有者慢慢减握。

　　连接着落空间有限

　　评估玉米估值高下打屁股 调教，咱们主要从两方面分析：一是农户玉米栽植本钱，二是玉米与小麦饲用价值相比。

　　第一，从农户玉米栽植本钱角度看，咱们以为玉米2501合约2190元/吨照旧跌破农户栽植本钱。玉米期货价钱主要所以东北农户栽植本钱订价，因此咱们测算集港本钱以黑龙江区域为例。玉米栽植本钱主要包含地租、种子、化肥、农药、机械等，其中，对农户栽植本钱影响最大的身分是地租。参考阛阓调研数据，2024年黑龙江区域农户地租本钱约为600元/亩，足交telegram而2023年黑龙江区域农户地租本钱约为800元/亩。假定2024年黑龙江玉米单产握平于2023年，测算2024年黑龙江农户玉米集港本钱约为2265元/吨。另外，要是假定黑龙江农户地租本钱550元/亩且单产同比握平，测算黑龙江农户玉米集港本钱约为2187元/吨。因此，就栽植本钱角度而言，咱们评估刻下玉米期货估值处于相对低位。

　　第二，从饲用价值角度看，咱们以为刻下华北玉米饲用上风相对较着。参考我的农居品网数据，甩掉9月14日，潍坊地区小麦阛阓主流报价约为2485元/吨，潍坊地区玉米价钱约为2250元/吨。参考二者养分价值而言，当小麦减玉米价钱小于100元/吨时，饲料厂在配方中或启动加大小麦用量，减少玉米用量。参考上述数据可知，现在山东区域小麦与玉米价差保管在235元/吨，因此现在饲料厂仍在积极使用国产玉米。基于此，咱们以为从物料比价角度看，玉米估值亦然处于相对低位。联络东北农户栽植本钱以及物料价差角度看，玉米期货价钱连接着落空间较为有限。

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　　入口替代品同比减少

　　抽象评估入口谷物到港价钱与计谋性身分，咱们以为2024年入口谷物到港量环比将显贵下降。抽象酌量船期数据，咱们评估2024年四季度入口玉米、高粱、大麦到港量隔离为95万吨、110万吨、110万吨，而客岁同期约为1058万吨、151万吨、409万吨。抽象上述数据可知，本年四季度入口谷物到港量同比减少1304万吨。

　　与此同期，咱们评估2024年四季度国产小麦、定向饲用稻谷替代量隔离为200万吨、0吨，而2023年同期二者替代量隔离为420万吨、600万吨。凭据上述测算，2024年四季度国产玉米替代品加上入口玉米替代品统统数目约为515万吨，而客岁同期约为2229万吨，同比减少1714万吨。酌量到本年四季度国产玉米替代品数目同比下降，这会使得四季度国产玉米饲用量大幅加多。需要发挥的是，2023年四季度有一部分入口玉米转入储备，并未参加商用边界。因此需要对2023年四季度入口玉米商用部分再转机。

　　论断

　　抽象酌量玉米估值及四季度玉米替代品情况，咱们评估玉米在刻下价钱下连接着落空间较为有限。与此同期，计谋层面中性偏多。因此，咱们提出玉米空单握有者可逢低慢慢减握打屁股 调教，缩短仓位。关于终局用粮企业，咱们以为不错逢低买入远月玉米期货，建筑一部分玉米头寸。（作家单元：中州期货）